Коэффициент Шарпа сопоставляет избыточную доходность с её колебаниями. Показатель связан с работами Уильяма Шарпа и используется для сравнения результатов с поправкой на риск. Волатильность отражает лишь одну сторону риска.
Формула
Коэффициент Шарпа = (Rp − Rf) / σ
Rp является доходностью портфеля, Rf доходностью условно низкорискового ориентира, σ стандартным отклонением избыточных доходностей. При постоянном ориентире оно совпадает с отклонением доходностей портфеля. Все величины должны иметь одну временную базу. При σ = 0 показатель не определён.
Интерпретация
Следующая шкала служит ориентиром, а не универсальным стандартом качества:
| Значение | Условное толкование |
|---|---|
| Ниже 0 | Доходность ниже ориентира |
| 0–0,5 | Небольшая избыточная доходность на единицу колебаний |
| 0,5–1 | Средний ориентир |
| 1–2 | Более высокая избыточная доходность относительно колебаний |
| 2–3 | Высокое значение, предпосылки требуют проверки |
| Выше 3 | Исключительно высокое значение, особенно важна проверка |
Значение 1 означает единицу избыточной доходности на единицу стандартного отклонения. Вывод зависит от периода, частоты и качества данных.
Два портфеля
Доходность A равна 12 %, ориентир 4 %, волатильность на той же годовой базе 16 %:
A: (12 − 4) / 16 = 0,50
Портфель B даёт 9 % при волатильности 8 %:
B: (9 − 4) / 8 = 0,625
У B выше коэффициент, несмотря на меньшую абсолютную доходность. Это не означает его превосходство по любому виду риска или для любого инвестора.
Корректное сравнение
Сравнивайте фонды одной категории, портфель с индексом или разные распределения активов за один период. Метод доходности, валюта, комиссии и годовое приведение должны совпадать. Облигационная стратегия с меньшей доходностью может иметь более высокий коэффициент, чем волатильная акция.
Выбор ориентира
Используйте низкорисковый ориентир той же валюты и периода: например, краткосрочные казначейские векселя США для USD, британские Treasury Bills для GBP или подходящий краткосрочный государственный либо денежный ориентир для EUR. Ставка центрального банка не обязательно равна доступной инвестору доходности.
Ограничения
- Положительные и отрицательные колебания учитываются одинаково. Нормальность распределения для расчёта не обязательна, но при асимметрии одной этой мерой риск не описать.
- Один год может отличаться от пяти лет; сравнивайте одинаковые периоды.
- Редкие крупные убытки и сглаженные оценки неликвидных активов могут скрываться за высоким числом.
- Прошлые значения не гарантируют будущих результатов.
Методика: Уильям Шарп, The Sharpe Ratio.