El ratio de Sharpe es un indicador fundamental en la gestion de carteras. Mide el rendimiento excedentario obtenido por unidad de riesgo asumido. Cuanto mayor es el ratio de Sharpe, mejor es la rentabilidad ajustada al riesgo.
Formula del ratio de Sharpe
Ratio de Sharpe = (Rendimiento de la cartera - Tasa libre de riesgo) / Desviacion tipica de la cartera
Los tres componentes:
- Rendimiento de la cartera (Rp): el rendimiento anualizado de la cartera o del activo.
- Tasa libre de riesgo (Rf): generalmente el tipo de interes de las letras del Tesoro a corto plazo.
- Desviacion tipica (sigma): la volatilidad de la cartera, que mide la dispersion de los rendimientos respecto a la media.
Interpretacion del ratio de Sharpe
| Ratio de Sharpe | Interpretacion |
|---|---|
| Inferior a 0 | La cartera rinde menos que la tasa libre de riesgo |
| 0 a 0,5 | Rendimiento ajustado al riesgo debil |
| 0,5 a 1,0 | Rendimiento correcto |
| 1,0 a 2,0 | Buen rendimiento ajustado al riesgo |
| Superior a 2,0 | Excelente rendimiento (raro a largo plazo) |
Un ratio de Sharpe de 1 significa que cada unidad adicional de riesgo genera una unidad de rendimiento excedentario.
Ejemplo concreto: comparacion de dos carteras
| Indicador | Cartera A | Cartera B |
|---|---|---|
| Rendimiento anualizado | 12 % | 18 % |
| Desviacion tipica (volatilidad) | 10 % | 25 % |
| Tasa libre de riesgo | 3 % | 3 % |
| Ratio de Sharpe | (12 - 3) / 10 = 0,90 | (18 - 3) / 25 = 0,60 |
La cartera A ofrece un rendimiento bruto inferior a la cartera B, pero su ratio de Sharpe de 0,90 es superior al de la cartera B (0,60). La cartera A es mas eficiente: genera mas rendimiento por unidad de riesgo asumido.
Uso practico del ratio de Sharpe
Comparar fondos o ETF
El ratio de Sharpe permite comparar fondos con perfiles de riesgo diferentes. Un fondo de renta variable emergente con un rendimiento del 15 % y una volatilidad del 30 % (Sharpe = 0,40) es menos eficiente que un fondo diversificado con un 10 % de rendimiento y un 12 % de volatilidad (Sharpe = 0,58).
Evaluar la incorporacion de un activo a la cartera
Antes de anadir un activo a tu cartera, comprueba si mejora el ratio de Sharpe global. Un activo puede tener un rendimiento modesto pero, gracias a su baja correlacion con los demas activos, reducir la volatilidad global y mejorar el ratio.
Seguimiento de la rentabilidad en el tiempo
Calcula el ratio de Sharpe de tu cartera cada ano para verificar que tu estrategia sigue siendo eficiente. Un ratio de Sharpe en descenso puede indicar un deterioro de la relacion rendimiento/riesgo.
Limitaciones del ratio de Sharpe
- Hipotesis de normalidad: el ratio supone que los rendimientos siguen una distribucion normal (campana de Gauss), lo que no siempre es el caso.
- Simetria del riesgo: la desviacion tipica penaliza tanto las variaciones positivas como las negativas, cuando solo la volatilidad a la baja es realmente un riesgo.
- Sensibilidad al periodo: el ratio puede variar considerablemente segun el periodo de observacion elegido.
- Tasa libre de riesgo variable: en un entorno de tipos bajos, el ratio de Sharpe es mecanicamente mas elevado.