质押与去中心化金融（DeFi）可能让加密资产产生收益，但机制各不相同：网络安全、借贷、交易费或代币激励。“被动”并不等于无风险，也不等于无需跟踪。

质押及参与方式

权益证明网络中的验证者参与确认交易，投入、选择和惩罚规则由协议决定。独立运行 Ethereum 验证者至少需要 32 ETH，质押池可以汇集较小金额。委托、自建节点和中心化平台在控制权、运维工作和交易对手风险方面不同。

应比较佣金、付款方式、惩罚和复投机制。每种方式并不存在永久有效的固定收益区间。参阅 Ethereum 质押文档。

流动性质押

stETH、rETH 等代币可以代表质押仓位，并在市场上交易。但这不意味着退出期限消失：卖出代表代币与赎回底层资产是不同操作。代币可能折价、缺乏流动性，也有额外合约风险。继续把它投入其他协议，会把多个风险连接起来。

DeFi 包含什么

智能合约可用于兑换、借贷和管理抵押品。执行遵循代码，但界面、价格预言机、管理员权限和治理机制可能增加依赖。参阅 DeFi 入门说明。

提供流动性

一个简单例子是双代币池，两边初始价值相同。其他模型可能采用不同权重或限定价格区间。并非所有池都始终要求 50/50，也并非统一收取 0.3% 费用。

  1. 流动性提供者存入所需资产。
  2. 交易者按池的定价规则兑换。
  3. 协议把费用按规则分配给符合条件的仓位。

集中流动性仓位离开其价格区间后，可能不再获得交易费，并主要由一种代币组成。参阅 Uniswap 集中流动性文档。

收益耕作与借贷

收益耕作通过组合或切换策略获取费用、利息或额外代币，例如提供流动性、出借代币和复投奖励。用抵押品借钱再投资属于杠杆行为，抵押品跌价或债务增长可能触发清算。

计算时应扣除交易费和佣金。APR 不包含复投，APY 在模型中考虑复投。浮动或由新增代币补贴的 APY 不是固定的法币收益承诺。

主要风险

相对直接持有的损失：在简单的恒定乘积池、忽略手续费时，价格比例变化可能让仓位价值低于原始代币直接持有的价值。“无常损失”这一名称不表示损失一定消失，复杂池需要使用对应模型。

技术风险：代码错误、攻击、预言机或跨链桥问题都可能造成重大损失。审计有助于减少信息缺口，但不能保证安全。

流动性与锁定：提款可能受限，稳定币及流动性质押代币也可能失去目标锚定。

治理与法律：规则、控制权限和法律分类改变都可能影响仓位。

使用前应检查什么

理解收益来源、谁有控制权、如何退出，以及哪些事件会导致损失。多个协议可能依赖相同抵押品或预言机。持续检查授权和仓位，记录交易并核对税务处理。宣传收益率本身不足以判断是否适合。