El PER (Price Earnings Ratio), o ratio precio/beneficio, es uno de los indicadores de valoracion mas utilizados en el analisis financiero. Permite determinar cuanto estan dispuestos a pagar los inversores por cada euro de beneficio generado por una empresa.
Formula del PER
PER = Precio de la accion / Beneficio neto por accion (BPA)
Un PER de 20 significa que los inversores pagan 20 EUR por cada euro de beneficio anual. Dicho de otro modo, suponiendo beneficios constantes, harian falta 20 anos para "recuperar" la inversion unicamente con los beneficios.
PER trailing vs PER forward
| Tipo | Calculo | Uso |
|---|---|---|
| PER trailing (TTM) | Precio / BPA de los ultimos 12 meses | Analisis basado en datos reales |
| PER forward | Precio / BPA estimado de los proximos 12 meses | Anticipacion del crecimiento futuro |
El PER forward suele ser menor que el PER trailing para las empresas en crecimiento, ya que los analistas anticipan un aumento de los beneficios.
Interpretacion del PER
- PER bajo (inferior a 10-12): la accion puede estar infravalorada, o el mercado anticipa una caida de los beneficios.
- PER medio (12 a 20): valoracion en linea con la media historica del mercado.
- PER alto (superior a 25-30): la accion es cara, pero puede reflejar fuertes expectativas de crecimiento.
- PER negativo: la empresa esta en perdidas. El PER no es significativo en este caso.
Comparacion por sector
El PER medio varia considerablemente de un sector a otro. Es esencial comparar el PER de una accion con la media de su sector, no con la del mercado global.
| Sector | PER medio tipico |
|---|---|
| Tecnologia | 25 - 40 |
| Salud / Farmaceutico | 18 - 28 |
| Consumo basico | 15 - 22 |
| Banca / Finanzas | 8 - 14 |
| Energia / Petroleo | 8 - 15 |
| Utilities | 12 - 18 |
| Inmobiliario (SOCIMIs) | 15 - 25 |
Los sectores de alto crecimiento (tecnologia, biotecnologia) presentan PER mas elevados porque los inversores anticipan una progresion rapida de los beneficios.
Ejemplo de comparacion
Dos empresas del sector tecnologico:
| Indicador | Empresa A | Empresa B |
|---|---|---|
| Precio de la accion | 150 EUR | 80 EUR |
| BPA | 5 EUR | 8 EUR |
| PER | 30 | 10 |
| Crecimiento BPA estimado | +25 %/ano | +2 %/ano |
La empresa A tiene un PER de 30, lo que parece elevado. Pero su crecimiento del 25 % anual justifica potencialmente esa prima de valoracion. La empresa B, con un PER de 10, parece barata, pero su crecimiento casi nulo explica ese descuento.
El PEG: complemento del PER
El PEG (Price Earnings to Growth) ajusta el PER por el crecimiento esperado:
PEG = PER / Tasa de crecimiento anual del BPA (%)
Un PEG inferior a 1 sugiere que la accion esta infravalorada respecto a su crecimiento. Un PEG superior a 2 indica una valoracion potencialmente excesiva.
Limitaciones del PER
- Manipulacion contable: el BPA depende de decisiones contables (amortizaciones, provisiones) y puede ser manipulado.
- Efecto apalancamiento: una empresa muy endeudada puede inflar artificialmente su BPA.
- Sectores no comparables: comparar el PER de un banco con el de una tecnologica carece de sentido.
- Beneficios ciclicos: para empresas ciclicas, el PER es bajo en el pico del ciclo (beneficios altos) y alto en el valle (beneficios bajos), lo que resulta contraintuitivo.
- Empresas en perdidas: el PER no es aplicable a empresas no rentables.